每经记者｜曾子建    每经编辑｜袁东    

截至今天（2025年12月17日），港股市场累计上市了超过100只新股，这比2024年的约70只新股增加了42%。从集资额来看，今年超过2500亿港元，比2024年的900亿港元增加了177%。

毫无疑问，一级市场的繁荣，是今年港股最大特征之一。

但最近，随着港股持续低迷，很多朋友开始产生一些疑问。市场都跌成这样了，为啥还要拼命发行新股？即将到来的2026年，港股的IPO盛宴还能继续吗？

确实，A股市场的经验告诉我们，一级市场和二级市场很多时候是负相关的。新股发得越多，融资越多，二级市场的“抽血效应”会越明显，二级市场的表现会被抑制。而今年，A股二级市场表现还算不错，但一级市场呢？新股发行节奏就明显放缓了。

而在港股市场，对普通投资者来说，似乎存在一些认知上的偏差。这也使得港股一级市场和二级市场的关系，有些不一样。

首先，港股打新和A股打新，规则上存在非常大的不同。港股打新需要全额缴款，而且还可以融资打新，但没有市值要求。而在A股打新，首先需要你有股票市值才能参与，中了签才缴款。规则上的区别，决定了A股和港股参与打新的投资者，几乎是“两拨人”。

在港股，我可以完全不参与二级市场，只要有钱，就可以专心打新股。而在A股，普通投资者如果要打新，首先必须是二级市场参与者，二级市场和一级市场，确实是联动的。所以，和A股不太一样的是，港股的新股发再多，但并不会带来明显的“抽血效应”，大家各玩各的，何来抽血？

而从一二级市场的表现来看，港股也不存在明显的负相关关系，甚至可能有一定微弱的正相关。就拿恒指来说，2020年到2023年，恒指连跌了4年。IPO数量来看，这几年是逐年减少。但2024年，港股强劲反弹，到了2025年，新股数量出现了井喷。今年整体来看，尽管年末走弱，但港股二级市场的累计涨幅依旧不错，这也为2026年的一级市场，做出了正面指引。

其次，表面看今年已经上了超过100只新股，大家以为已经是港股IPO的盛宴了。但很多人不知道的是，准备赴港上市，存在融资需求的公司，数量比这个多得多。

严格意义上说，港股上市机制是更加纯粹的注册制，这为企业上市融资提供了更高效便利的环境。拟上市公司只要做好前期准备，然后向港交所“递表”，也就算是开始排队，等待聆讯通过之后，就可以招股了。但递表也不等于就能融资，就能完成上市。有统计显示，2016年以来的近10年，港交所整体上市率仅有37%。也就是说，如果100家公司递表，只有37家公司能够完成上市融资。

此外，目前港交所还在处理中的聆讯企业超过310家，如果再加上明年上半年新增的递表企业数量，有机构预测，存量拟IPO公司再加新增的递表公司，数量可能达到470家。如果剔除申请失败，或者主动撤回申请的公司，预计明年仍然有可能继续维持100家以上的新股上市。所以，如果这样来预期的话，2026年港股的IPO盛宴还将继续，打新一族的机会可能比今年更多。

封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 资料图