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每经编辑｜肖芮冬 今日，A股三大指数集体上涨，沪指涨1.65%，深成指涨3.36%，创业板指涨5.15%，北证50指数涨1.59%，全市场成交额达2.46万亿元。 PCB行情外溢至设备端，PCB设备耗材含量约30%的工业母机ETF（159667）上涨4.65%。
上涨驱动因素分析 甲骨文AI相关订单激增：甲骨文二季度在手订单激增，从一季度的1380亿美元大幅增长至4550亿美元，此外还陆续收到了OpenAI、Meta等大订单，整体表现超出市场预期。 英伟达重磅新品发布：英伟达推出下一代GPU Rubin CPX，用于翻倍提升当前AI推理运算的工作效率，性能是当前GB300的6.5倍，对PCB带来直接的增量影响。 头部PCB厂商纷纷扩产，设备耗材端有望受益：PCB市场需求景气提升，各大PCB厂商加速产能扩张，进而带动PCB相关专用设备和耗材的需求。 后市展望 PCB生产工序多且复杂，不同类型的PCB生产流程有所差异，但主要工序包括曝光、钻孔、电镀、刻蚀、层压、成型、检测等环节。其中，钻孔、曝光、检测环节的相关设备价值量相对较高。根据大族数控招股说明书的披露，2024年全球钻孔/曝光/检测设备市场规模占比分别为21%/17%/15%。（风险提示：提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议） 由于AI服务器、高端交换机相比于传统服务器对于PCB层数的需求大幅增加，且GPU板组的面积扩大，因此对PCB加工设备和耗材的需求和要求也大幅提高。在钻孔环节，由于高阶HDI孔数量大幅提升，因此价值量占比较高的钻孔设备和作为核心耗材的钻针，受益或将最为明显；在曝光环节，激光直接成像（LDI）避免了传统曝光技术中的可能出现的质量问题，更符合HDI曝光需求；在电镀环节，高阶HDI每增加一阶，就要执行一次钻孔+电镀流程，电镀设备需求或大大提升。 展望后续，预计PCB行业将延续高景气，头部PCB厂商扩产才刚刚开始，后续仍具备一定的持续性。因此，设备和耗材端有望实现量价齐升，一方面产能扩张直接带来量的增长，另一方面AI PCB工艺要求更高，对价值量更高的高端产品需求更多。同时，面对“井喷式”的下游需求和外资设备龙头缓慢的产能扩充之间的矛盾，国产设备有望凭借其更快的技术迭代和扩产能力抢占市场份额，带动国产替代率持续提升。 感兴趣的投资者可适当布局工业母机ETF（159667），跟踪中证机床指数（931866），兼具PCB及人形机器人生产设备相关标的，PCB设备耗材含量在30%左右。没有股票账户的投资者可以通过国泰中证机床ETF发起联接A（017471），国泰中证机床ETF发起联接C（017472）把握机器人产业的投资机会。 风险提示本速评已力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，相关观点不代表任何投资建议或承诺。行业或板块短期涨跌幅列示仅作为市场行情分析的辅助材料，仅供参考，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 |
