每经记者｜赵雯琪    每经编辑｜张益铭    

8月28日，维天运通（02482.HK，股价0.77港元，市值10.73亿港元，品牌名“路歌”）披露2025年中期业绩报告。今年上半年，路歌总收入约为30.3亿元，较去年同期的32.6亿元减少约7%，路歌在财报中解释，收入的减少主要因货运服务业务量的下降。

营收下降，路歌的盈利水平却实现显著改善。财报显示，路歌上半年经调整净利润为2676.1万元，同比增长7.04%；毛利为2.02亿元，增幅15.7%，毛利率从5.35%提升至6.65%，创下近年中报新高。

对于毛利和毛利率提高的原因，路歌在财报中解释，公司精选具有数字化合作价值的托运方客户，以高质量线上GTV（数字货运平台完成的线上运费结算总额）提升毛利及毛利率水平。“我们逐步向更广泛的托运方客户推广数据服务，该服务的高毛利率特性有效驱动了本集团的毛利及毛利率的增长。”路歌表示。

近两年来，数字货运行业竞争持续激烈。在行业监管趋严、市场竞争加剧的背景下，路歌提到，公司将以智能调度为核心，借力AI（人工智能）助手“婷姐”重构运输管理流程，深耕一线数据资源，拓展数据服务的深度与广度，构建数据驱动的新商业模式。

押注技术和AI，路歌能在数字货运竞争中突出重围吗？

营收同比减少7%  毛利率逾6%创近年中报新高

财报显示，公司的收入主要来自数字货运业务，该业务提供货运服务和货运平台服务。

从业务细分来看，路歌上半年货运服务线上GTV（结算运费总额，含增值税）约31亿元，货运平台服务线上GTV达148亿元，两者共同支撑起平台整体179亿元的线上GTV规模。财报显示，路歌平台上的核心托运方年度留存率达到91.2%，可见其在存量客户维护上具备较强竞争力，不过在增量市场拓展上仍面临头部平台的挤压。

此外，在C端司机生态建设上，维天运通的“卡友地带”仍保持较强竞争力。

财报显示，截至2025年6月30日，卡友地带注册用户超350万人，在298个城市设立线下分部，由司机自主运营、平台协助管理；2025年上半年，从卡友地带转化至数字货运平台的司机达18.22万人（同比增加6.9%），转化比例从21.7%提升至22.4%。

财报显示，路歌的盈利水平实现改善。上半年，路歌毛利从2024年同期的1.74亿元增至2.02亿元，增幅15.7%，毛利率从5.35%提升至6.65%，创下近年中报新高。报告期内，公司营业成本约28.29亿元，同比下降8.3%，降幅超过营收降幅，主要因货运服务业务量减少导致司机运费支出下降。

毛利率的提升，既是成本管控的结果，也体现出业务结构优化的成效。财报显示，公司通过“精选数字化合作价值高的托运方客户”和“推广高毛利数据服务”两大举措，推动盈利水平升级。

值得一提的是，路歌上半年研发投入同比增加16.4%至4540万元，销售费用同比减少13.7%至3730万元。财报同时披露，截至2025年6月30日，路歌的现金及现金等价物约为3.7亿元（2024年12月31日：人民币5.472亿元），主要来自经营所得。

押注AI和大模型，路歌能否红海突围？

近两年来，从“小黑板”（早期货运行业依赖人工记录运单信息）到数字化，网络货运平台在物流数字化过程中发挥了重要作用。而如今随着大模型等新技术出现，如何使用AI、大模型等技术继续改变物流行业，也是摆在数字货运平台面前的重要问题。

路歌也在财报中提到了将进一步押注AI和大模型。2025年6月，公司旗下好运宝App上线“找婷姐（路歌AI数字人）”服务，司机可通过首页对话框完成履约操作，实现从“被动查菜单”到“主动获服务”的交互升级；今年上半年，路歌AI数字人“婷姐”已覆盖集团全部物流项目，在司机运营管理中实现76%的人力成本节约，同时通过高频互动获取“第一现场数据”，提升对托运方的数据输出价值。

从行业技术应用节奏来看，AI在数字货运领域的落地仍处于“初步渗透期”。头部平台如满帮已推出智能调度、路径优化等AI功能，但多聚焦于“交易匹配”环节；而维天运通的“婷姐”则进一步延伸至“运营管理全链路”，涵盖司机履约引导、托运方决策支持等场景，这种“端到端”的AI应用模式具备一定的差异化。

路歌在财报中提到，未来“婷姐”将全面接管运输管理场景。基于对货运第一现场数据的深度学习与行为模仿，“婷姐”作为托运方智能工作助理直接参与到运输管理场景中，培养托运方自主可控的运力管理能力并帮助其建成私域运力池。

此外，路歌还在财报中特别提到了数字货运行业政策层面的变化。2025年6月，《互联网平台企业涉税信息报送规定》的出台，成为数字货运行业的重要转折点——政策要求互联网平台向税务机关报送经营者身份、收入等涉税数据，标志着行业从“粗放发展”进入“合规化、穿透式监管”新阶段。

路歌在财报中提到，这一政策将推动行业两大变化：一是低效产能出清，部分缺乏数字化能力、合规资质的小型平台将被淘汰；二是竞争焦点转移，从“价格战”转向“数字化能力、数据积累、合规运营”的综合比拼。

对于整个数字货运行业而言，2025年既是合规转型的一年，也是头部平台密集布局和应用AI的一年。未来，能够在合规框架下持续投入研发，将AI技术与物流场景深度融合，并真正为托运方降本增效、为司机创造价值的企业，才能在行业变革中占据主动。

封面图片来源：图片来源：视觉中国-VCG41N1813906894