观点网 小米顶住压力，交出了一份不错中报。

8月20日，小米集团-W（01810.HK）股价截至收盘涨0.29%，收报每股52.55港元，当日股价开盘价为51.2港元，盘中最高触及53.0港元，最低下探至51.05港元，呈低开后震荡回升走势。

事实上在小米发布中报前，多家机构对小米Q2业绩展望，呈短期谨慎看法。中银国际、中金和瑞银更是在评级不变的基础上，小幅下调小米集团目标价。与此同时，小米股价也仍处于横盘缩量震荡的格局中。

根据披露的业绩，2025年第二季度，小米集团总营收达1159.56亿元，同比增长30.5%；经调整净利润108亿元，同比激增75.4%；上半年总营收2272.49亿元，同比增长38.2%，经调整净利润215.06亿元，同比增长69.8%。管理层称：“业绩是结果，能力是原因，变革是抓手。”

业务底色

作为小米集团的基石业务，第二季度手机业务录得收入455亿元，占总收入39.3%，依然是小米最重要的利润来源。

在全球份额上，小米智能手机在第二季度全球出货量4240万台，同比增长0.6%，连续8个季度同比增长；根据Canalys数据，全球市场份额14.7%，连续20个季度稳居前三。

在区域表现上，小米在东南亚市场排名升至第一（市占率18.9%），欧洲市场升至第二（23.4%），中东、拉美稳居第二，非洲市场份额提升至14.4%。

高端化进展方面，小米在中国大陆地区高端智能手机（3000元及以上）销量占比27.6%，同比提升5.5个百分点。其中，4000-5000元价位市占率24.7%（同比+4.5个百分点），5000-6000元价位市占率15.4%（同比+6.5个百分点）。

值得关注的是，小米手机于二季度毛利率有所下滑，毛利率11.5%，同比环比都下降近1%。

对此，小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰在业绩电话会上表示，尽管手机产业已进入成熟期，但大盘增长停滞，且中国市场品牌格局焦灼。主要原因是内存价格上涨，以及电池材料整体上涨，涨价叠加小米产品结构调整，导致二季度发布的新品非常少。

IoT与生活消费产品业务则是小米二季度增长亮点。过去，小米IoT与生活消费产品被看做是小米生态链的“配角”，而第二季度，IoT与生活消费产品收入387亿元，同比增长44.7%，毛利率22.5%，同比提升2.8%，均创历史新高。

值得关注的是，报告期内，小米智能大家电收入同比增长66.2%，这一增长远超手机业务。

其中，空调出货量超540万台（同比上升60%），创历史新高。冰箱超79万台（同比上升25%），洗衣机超60万台（同比上升45%。

对大家电的市场空间，卢伟冰认为，在该业务上小米远未达天花板。在成长空间上，仅中国市场，就还有几倍成长空间，小米刚开始探索海外市场，对此非常有信心，在东南亚的相关业务也取得不错成绩。

从财报披露数据来看，截至6月30日，小米AIoT平台连接设备数（不含手机、平板、笔记本）达9.891亿台，同比增长20.3%；拥有5件及以上连接设备的用户数2050万，同比增长26.8%；米家APP月活1.131亿，小爱同学月活1.532亿。

小米汽车快盈利了？

相较于一季度，小米汽车在二季度的业绩表现则呈现出向好态势。财报显示，智能电动汽车及AI等创新业务分部收入213亿元人民币，其中汽车业务收入206亿元。

亏损也有所改善。尽管2025二季度仍录得3亿元经营亏损，但较去年同期11.2亿元大幅收窄，相较一季度5亿元经营亏损，也有所收窄。

同期，小米集团整体经营利润环比增长3亿元至134亿元，或是汽车业务减亏在报表上的体现。

交付量方面，2025年第二季度，小米交付新车81302辆，较一季度的75869辆增长7.16%。尽管增幅不算大，但市场更期待，在YU7开启交付后的第三季度，小米在交付量上实现快速增长。

产城园区评论获悉，今年6月26日，小米集团推出了首款纯电SUV车型――小米YU7，售价25.35万-32.99万元，该车型于7月开始交付，因此销量未计入上半年数据。

截至7月10日，小米汽车累计交付已超30万台，7月单月交付首次突破3万台。值得一提的是，在第二季度YU7尚未开始交付的情况下，上半年小米汽车交付量已超15.7万台。

此外，小米汽车毛利率的提升也值得关注。一般来说，新能源车企毛利率在快速扩张期通常容易承压，但小米汽车的毛利率却较为可观。

对此，卢伟冰在业绩会上坦言，SU7和SU7ULTRA和YU7共享了Modena平台，让小米在同一个平台上面有非常好的标准化和规模经济。在成本控制方面他认为小米做的不错。

瑞银则认为，电动汽车业务成为本季度小米最大亮点。平均售价环比增长6.4%至25.4万元人民币，主要得益于SU7Ultra和YU7高端车型的贡献。

综合来看，由于核心零部件成本下降、单位制造成本降低、交付XiaomiSU7Ultra等因素，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部的毛利率从去年同期的15.4%上升至今年二季度的26.4%。

尽管目前小米汽车依然亏损。但卢伟冰在业绩会中表示：“小米汽车业务预计下半年开始盈利。”如是，小米将超过新势力三杰，“蔚小理”中的蔚来与小鹏，后来居上，率先盈利。

尽管亏损大幅收窄，但汽车业务何时能实现稳定盈利，小米显然还有一段路要走。

面对市场挑战，小米将沿“技术硬核化、品牌高端化、市场全球化、模态生态化”主线，持续推动业务变革。卢伟冰强调：“过去五年，小米完成蜕变；未来五年，将实现更大质变。”

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